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          [證券日報]鄭商所而立之年 “鄭州價格”彰顯市場影響力

          發布時間:2020年07月20日

            從1990年鄭州糧食批發市場成立至今,鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)已走過30年歷程。從最初的現貨交易到遠期交易,再到1993年推出期貨交易;從開業的5個農產品到目前品種涉及糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等國民經濟多個領域;從開業當天成交927手,到今年6月份的日均超過600萬手;從中國市場經濟的“報春鳥”,到現在成為全球有重要影響力的衍生品市場。

            今年適逢鄭商所而立之年,鄭商所相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示,30年間,鄭商所不忘初心使命助力市場化改革,充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟,成效顯著,具體體現在多個方面,如:在疫情期間助力企業有效復工復產、為中國經濟市場化改革承擔多項重任、肩負國家發展戰略實施等。

            助力企業有效抗“疫” 

            今年以來,由于疫情的影響,各行各業的生產經營遭受了嚴峻考驗,鄭商所在助力企業渡過難關的過程中,運用期貨特有的功能為實體經濟保駕護航。

            “套期保值和規避風險是期貨市場基礎功能之一,越是現貨市場波動劇烈的時期,功能發揮也往往越充分。”鄭商所相關人士告訴記者,以今年為例,受疫情等多種因素影響,產業鏈運轉不暢,大宗商品市場劇烈波動,實體企業現貨流通不暢,經營風險陡然增大。在此背景下,交易所保持正常開市、市場平穩運行的狀態,為相關商品產業鏈、供應鏈的穩定經營發揮了獨特作用,貢獻了“期貨力量”,同時,實體企業積極參與期貨市場管理風險,市場總體成交、新開戶數、法人客戶成交持倉量占比等指標都有較大提升。

            除了為企業提供風險管理工具外,鄭商所還在緩解企業生產流通等方面提供了幫助。鄭商所相關人士介紹說,商品期貨實物交割是確保期現價格收斂的保證,順暢的交割流程也為實體企業提供了額外的購銷渠道。在現貨市場因各種原因流通不暢的情況下,期貨市場補充購銷渠道的作用更為突出。以動力煤為例,動力煤是國內實物交割量最大的期貨品種,歷次主力合約均發生交割,截至今年上半年,累計交割27次,105家企業參與,交割量合計1381.5萬噸。

            據了解,疫情期間,浙能集團旗下浙能富興燃料公司利用動力煤期貨買入套保,建立虛擬庫存,在鎖定用煤成本的同時,動態配合現貨庫存變化,擇機交割填補現貨供應缺口,及時補充了庫存,緩解了保供壓力。該集團相關負責人曾表示,鄭商所已成為該集團除了“動力煤四大家”之外的第五大供應商,這其中隱藏的含義不僅僅是電力企業通過期貨交割、庫存管理等方式豐富了經營手段,更是相關產業對衍生品工具認知的提升——更為立體的生產經營模式,讓企業的發展更為穩健,讓產業鏈的風險承受能力更強。

            由于企業生產需求存在多樣性,期貨市場也因地制宜地為企業提供結合自身實際困難的方案,例如緩解企業資金壓力等。對于中小企業而言,融資問題一直是個繞不過去的坎兒——銀行貸款資質要求門檻較高,通過現貨倉單抵押又面臨貨權變更,貨物價值變化等問題。

            例如,一些企業通過期貨市場的標準倉單進行抵押融資,可以通過充抵保證金、回購融資、質押融資等形式盤活資金。這不僅是因為期貨倉單有交易所信譽的背書,更重要的是期貨交易機制和倉單屬性對倉單自身價值的鎖定,銀行等機構的放款資金安全性可以得到有效保障,企業也可以解決資金周轉的燃眉之急。同時,隨著場外倉單交易業務的不斷推進和銀行資金的進入,企業越來越多地通過倉單質押等方式緩解壓力。

            記者了解到,在緩解企業資金壓力方面,鄭商所的棉花期貨表現突出。2019年底以來,棉花注冊倉單量折合高達100萬噸左右,居市場首位。今年疫情期間,上海紡投貿易公司利用期貨市場標準倉單交易,與相關銀行對接,開展買斷式回購業務,以3.915%的較低利率獲得融資款,獲得流動資金超過7億元,有效保障了疫情期間企業的流動資金需求。

            在抗擊疫情中,期貨市場和鄭商所貢獻的“期貨力量”也為穩定企業的經營起到了重要作用。

            肩負市場化改革重任 

            一位業內資深人士向記者講起鄭商所的發展歷程。1990年,中國鄭州糧食批發市場成立,新中國期貨市場發展邁出實質性的第一步,由現貨起步、引入期貨機制,旗幟鮮明地傳遞了中國市場化改革方向不改的信號。1993年,改革提速之后,在中國鄭州糧食批發市場的基礎上鄭州商品交易所掛牌,正式推出期貨交易。

            “1995年,也是鄭商所成立的第5個年頭,在研究和實踐的基礎上,探索出新中國第一部既符合國際期貨一般原則,又符合中國國情,具有創新意義的期貨交易規則,為中國期貨市場整體規范發展提供了制度模板。”這位業內資深人士說,目前國內期貨市場所有的交易規則和主要制度規定都來源于此。

            在我國社會主義市場經濟體制開始建立和發展過程中,存在現貨市場不充分、不規范,市場信用體制不健全、價格機制未充分發揮、市場發展不均衡等諸多問題,但具有高度組織性和規范性的期貨市場,為現貨市場的發展和完善提供有效的目標指向,有效促進了現貨市場的市場化、標準化、規范化程度的提升。

            以紅棗期貨為例,多年以來,紅棗現貨市場缺乏權威價格,在2019年紅棗期貨上市后,鄭商所聯合國家發改委價格監測中心開展了紅棗現貨價格的監測,并于該年11月27日正式在國家發改委價格監測中心官網發布,完善了市場價格體系。

            期貨市場通過不斷貼近現貨市場,將期貨標準和現貨習慣對接,用“標準化”的服務給現貨產業帶來便利。“上市一個品種,服務一個行業”,這是鄭商所不斷拓展自身服務廣度和深度的目標。

            截至目前,鄭商所面向國家需要和市場需求,不斷創新拓展服務廣度和深度。現階段,鄭商所共上市交易21個期貨品種和6個期權——品種工具數量國內最多,廣泛覆蓋糧、棉、油、糖、果和能源、化工、紡織、冶金、建材等多個國民經濟重要領域,其中PTA、甲醇、玻璃、硅鐵、錳硅、純堿等6個品種為全球首創,主要品種期現貨價格相關性良好,“鄭州價格”的市場影響力持續提升,有力帶動大宗商品市場的現代化發展,助力我國多層次市場體系建設。

            服務國家重大政策實施 

            30年間,鄭商所不斷完善期貨品種體系加強市場建設,持續貼近市場開展創新服務,貼近現貨市場不斷完善合約規則制度,通過充分發揮市場功能作用服務國家戰略、服務實體經濟,成效顯著。

            鄭商所相關人士介紹說,目前主要品種價格發現功能良好,多數品種期現貨價格走勢保持較高一致性,超七成品種的期現價格相關性系數在0.9以上,遠期價格指導意義重大。如白糖期現貨價格相關系數長期保持在0.95以上,“風向標”作用良好,國內重要的生產、進口加工和貿易企業,都將白糖期貨價格變化作為現貨銷售策略制定的依據,根據市場變化調整銷售策略和價格。

            據了解,在經濟下行壓力加大、行業逐步去產能過程中,在產品價格波動性增強的同時,價格在企業成本線之下的時段拉長,對企業的風險管理需求更加強烈,需要利用期貨市場穩定經營。

            在助力去庫存方面,許多行業連續生產要求較高,為保障正常生產需要囤積大量原料,占用庫容和資金。在相關期貨產品上市后,企業可以利用期貨市場進行目標庫存管理,通過在期貨市場建立“虛擬庫存”,隨時調整企業庫存水平,避免累積太多現貨庫存。

            腳踏實地服務涉農產業 

            期貨市場發源于農業也服務于農業。期貨市場集中公開競價,及時匯集和反映大量相關信息,形成前瞻、權威、透明的期貨價格。農產品期貨價格一經產生,便實時、免費提供給市場,緩解中國農業“小生產、大市場”格局下買賣雙方間、地區間信息不對稱、傳遞效率低等問題,有助于引導資源要素合理流動,提高農業供給體系的整體效率和質量。

            鄭商所相關人士介紹,通過期貨套期保值,涉農主體能夠有效轉移其面臨的農產品價格風險,穩定生產經營活動。在龍頭企業帶動下,各產業鏈利用期貨市場衍生出多種靈活的貿易方式,如基差貿易、含權貿易等,企業經營方式進一步豐富。

            此外,期貨倉單的金融屬性也為涉農企業融資開辟了思路。期貨標準倉單質押給期貨交易所,手續費折算年利率僅0.9%,能夠有效降低實體企業成本。

            最后,“保險+期貨”是鄭商所發揮市場功能,服務“三農”的又一主陣地。自2016年中央一號文件明確提出開展“保險+期貨”試點以來,鄭商所“保險+期貨”試點項目共立項78個,涉及棉花、白糖、蘋果、紅棗等品種,累計覆蓋新疆、甘肅、陜西、廣東、廣西、云南等省(自治區)的國家級貧困縣38個,涉及農戶近10萬戶。

            民營經濟是當代中國經濟發展中最具活力的元素。數據顯示,近3年來民營企業參與鄭商所期貨交易的情況較好,絕大部分品種直接參與交易的產業客戶中近九成為民營企業。其中,參與棉花期貨的民營企業數量最多,達939家。


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